格林大华:疫情不确定仍在 油价难言乐观

  • 日期:03-15
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期货k线图

市场分析和展望

1。疫情目前已达到高峰,但第一波复工将于下周到来,不确定性仍然很大。大多数工业和建筑工地的恢复工作仍有很长的路要走,恢复正常的生产和生活秩序仍需要时间。山东当地炼油厂的运营率下降了约30%,其中大部分已经关闭,整体需求确定性预计将在第一季度下降。

2。欧佩克正在考虑深化减产,但在具体计划上仍存在分歧。欧佩克成员国主张增加减产。俄罗斯只同意延长减产。预计欧佩克的减产只会在短期内提振市场,并在中长期内有利于油价。

3。总体而言,短期油价在大幅下跌后会有一个恢复性反弹,但未来一个月左右油价底部震荡的可能性较大,其间可能会有波动的脉冲价格,但预期区间有限。参考价格区间:布伦特原油50-59美元,WTI原油45-55美元,上海原油350-440元。

一、年初以来原油市场回顾

图1:上海原油期货主要合约走势图

来源:文华财经绿色大化期货

图2:国际油价走势图

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图3美元/人民币走势

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年初以来原油市场回顾, 国内市场原油走势与国际油价走势一致,由于汇率波动存在一定差异。 总的来说,石油价格波动很大,达到顶峰后又分阶段回落,尤其是春节临近的时候。受新的冠状肺炎疫情影响,油价迅速下跌。

去年12月初,欧佩克召开会议加快减产,一致决定在20年的第一季度再减产50万桶。沙特阿拉伯自愿每天增产40万桶。油价开始逐渐稳定和反弹。12月15日,第一阶段经贸协定文本达成。受此影响,人们对明年原油需求的信心上升,市场情绪逐渐变得乐观,油价走出了明显的多头趋势。1月3日,美国军队瞄准了伊朗最高海外指挥官卡西姆苏莱曼尼,伊朗对袭击进行了报复,并退出了核协议。在地缘政治冲突的影响下,油价调整提前结束,并急剧加速。自那以来,油价已经见顶。此后,随着美伊冲突逐渐缓和,市场情绪稳定,油价从高位回落。随着春节的临近,武汉的疫情正在逐渐蔓延。1月22日,国务院新闻办公室举行新闻发布会。我国共确诊新型冠状病毒肺炎440例,死亡9例。自从疫情发展以来,全社会都非常重视。原油市场反应明显。当日,上海原油期货主要合约下跌3.71%,跌破关键支撑。春节期间,疫情变得越来越严重。城市和道路开始关闭。国务院延长了春节假期。市场对中国需求的预期是悲观的。外国市场的石油价格大幅下跌,累计跌幅约为8%。2月3日,也就是开盘的第一天,上海原油期货再次下跌,阻挡了涨停。第二天,市场悲观情绪持续,油价再次暴跌,盘中跌幅超过8%,随后随着市场情绪逐渐稳定而回升。目前,市场处于低波动水平。

2。新的冠状肺炎疫情给第一季度的原油需求带来了压力。

1月23日,武汉市的公交、地铁、轮渡、长途客运暂时停止,机场、火车站也暂时与韩隔绝,导致该市关闭。自那以后,湖北的其他城市相继关闭了它们的城市,全国各地开始对重大公共卫生突发事件进行一级反应,关闭了道路和村庄。国务院将春节假期延长至2月2日,一些省市

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从2003年4月26日到5月20日,2003年的非典疫情最为严重,然后在6月份恢复。中国一个季度的经济增长率从2003年第一季度的11.10%直接下降到当年第二季度的9.10%。目前新发肺炎的流行情况不同于“非典”时期的经济背景。有许多不确定的因素,但仍有参考。与2003年经济处于上升阶段相比,目前正处于经济增长压力更大的阶段。

第三产业的比重急剧上升,影响将更加明显。餐饮、旅游、电影、交通、教育和培训等行业的影响最大,而小型和微型企业的影响最大。

图6国内旅游收入

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Figure 7国内电影票房

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Figure 8三大行业对国内生产总值增长的贡献率

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Figure 9中国近五年原油月表观消费量

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Figure 10中国原油月进口量 过去五年

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Figure 11山东本地炼油厂运营率

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对于大宗商品而言,目前的隔离中断导致供需完全停止,长期需求预期悲观。

根据《BP世界能源统计年鉴2018》,中国的石油消费量为每天1279.9万桶,占世界消费量的13.0%,是世界第二大石油消费国。

需求和进口量前几个月波动不大,但受今年疫情的影响,山东本地炼油行业的开工率大幅下降,第一季度市场需求有所下降。

3。1月31日,波罗的海BCI指数从2019年12月初的3400点连续几天下跌至-20点,这是该指数历史上首次跌入负区间。自本月初以来,BDI指数也下跌了50%,至487点,每日31点。好望角(Cape of Good Hope)船只主要用于运输铁矿石、煤炭和铝土矿等工业材料。春节休市期间,干散货航运市场是传统的淡季。今年,干散货航运市场由于新型冠状病毒流行病和“硫磺限制令”的影响而更加疲软。

截至2020年2月4日,全球原油运输指数(BDTI)为803点,较前一天下降47点,处于过去三年的高位;波罗的海干散货指数(BDI)为453点,较前一天下跌13点,处于过去三年的较低水平。

4。欧佩克减产计划仍不确定

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截至2020年2月3日,阿曼现货原油价格为每桶55.55美元,阿联酋迪拜原油价格为每桶55.46美元,ESPO现货原油价格为每桶59.66美元。

图14阿曼原油现货及期货基础

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截至2020年2月6日,当日原油期货结算价为407.6元/桶,较前一日上涨7.9元/桶。阿曼原油现货价格为375.86元/桶,阿曼原油与期货现货价格之差为-20.54元/桶,较前一天下降5.11元/桶,处于去年较低水平。

图15欧佩克成员国月平均产量(千桶/天)

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根据标普全球普氏对欧佩克产量的最新调查,欧佩克11月的产量为2965万桶/天。12月6日,欧佩克决定在2020年3月底前将最初的每日减产120万桶提高到每日170万桶。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹还表示,沙特阿拉伯将在欧佩克同意减产的基础上进一步大幅减产,并将在减产配额的基础上再削减40万桶。就可持续性而言,沙特阿拉伯的产量将是该国自2014年以来的最低水平。然而,欧佩克的实际减产将达到每天210万桶,相当于全球原油总需求的2.1%。

俄罗斯2019年的石油产量预计将达到创纪录的5.6亿吨(1

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欧佩克和非欧佩克将于2020年3月6日举行特别部长级会议。目前,减排措施计划只持续到2020年第一季度。目前,石油分配基本上在每桶60-65美元之间波动,这还没有达到大多数中东国家的心理价格。欧佩克将在短期内继续减产。沙特阿拉伯决心稳定油价。

欧佩克于2月4日至6日召开会议。欧佩克联合技术委员会(JTC)没有讨论减产问题,并将在周三再次讨论此事。欧佩克讨论了新冠状病毒对每天20万至40万桶原油需求的影响。欧佩克消息来源:如果技术委员会只决定延长削减协议,欧佩克将在3月开会。俄罗斯不支持深化减产,更倾向于延长目前的减产协议。

五,美国原油股稳步上涨

图17美国商业原油股

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图18苦新区原油股

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图19美国炼油厂运营率

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图20美国汽油股

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6。市场指标

1,风险偏好

图21恐慌指数

Source: Wind,green Dawa Futures

图22非商业净头寸

Source: Wind,green Dawa Futures

图22非商业净头寸

Source:Wind green Dawa Futures

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2。期数和品种差价

图24 SC1-3月差价

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燃料油是原油加工和轻油成分如蒸汽、柴油和煤的产物。其价格波动与原油价格直接相关。因此,燃料油被称为“小原油”。中国燃料油期货的交割目标是380燃料油。由于其海洋特性,期货价格的变化也将受到航运繁荣的影响。截至2020年2月6日,当日燃料油期货价格为2112元/吨,较前一日上涨52元/吨。燃料油与原油期货的价格比为5.18,处于去年的较低水平。

3。跨市场价差

图26: WTI与布伦特原油期货价差

来源:风绿大华期货

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INE原油与WTI原油的人民币等价价差为42.05元/桶,较前一天下降6.18元/桶,处于去年较低水平。INE原油与布伦特原油的人民币等价价差为10.42元/桶,较前一天下降7.45元/桶,为去年平均水平。

七。结论与建议

图28都灵WTI原油走势

参照非典期间的油价趋势,在三月中旬,即疫情爆发后一周左右,油价下跌了30%以上。此后,该指数本周小幅反弹约20%,然后再次下跌,持续约一个月,跌幅约20%。随着疫情逐渐平息,油价反弹,进入盘整市场。

综上所述,预计第一季度整体需求将大幅下降。受疫情影响,短期油价仍有下跌的风险。他们在技术上得到支持,但很弱。在悲观情绪的推动下,油价已跌破短期心理支撑。然而,从中期来看,随着疫情逐渐明朗,市场情绪将逐渐恢复。预计美国石油价格将很难低于42美元的先前低点。预计油价将在第二季度后逐渐稳定并反弹。短期油价大幅下跌后,将出现恢复性反弹,但未来一个月左右油价触底的总体可能性相对较高。在此期间,可能会有波动的脉冲价格,但预期范围是有限的。参考价格区间:布伦特原油50-59美元,WTI原油45-55美元,上海原油350-440元。

绿色大华期货王锴

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